幂源科技控股有限公司是中国动力电池系统价值链赋能者，主要为电动汽车OEM生产商定制电池系统，其次为储能解决方案及电池管理系统(BMS)。据悉，动力电池系统是基于特定车型的定制化产品设计和工艺流程，以电芯、热管理系统、电气组件、结构组件、BMS为主要原材料，为电动汽车整车厂开发的提供驱动能源的可充电电力储存系统。而市面上大众所熟知的电池管理系统供应商，例如弗迪电池、宁德时代、蜂巢能源等企业，均涉及电芯生产。相比于其他电池管理系统厂商，幂源科技的商业模式具备轻资产优势。据每日经济新闻报道，幂源科技表示，公司本身不制造电芯。招股书材料显示，幂源科技目前通过让客户直接采购电芯，减轻了公司对电芯价格波动及保修责任的担忧，使公司能够专注于开发定制动力电池系统的核心竞争力。在此种业务模式下，持续粘合动力电池产业链上下游中的“龙头”、拥有新能源汽车产业链强大“朋友圈”，便成为了幂源科技保持长久生命力的关键。

宁德时代、五菱汽车和江淮汽车是幂源科技前五大客户的销售收入占比均在95%上下浮动。其中，宁德时代、五菱、江淮汽车、以及印度的一家领先的电动汽车制造商均一直稳定在公司前五大客户名单中。据悉，2017年，幂源科技与江淮汽车开始合作；2020年，幂源科技绑定五菱MINI车型；2021年起，幂源科技成为宁德时代指定汽车OEM客户提供圆柱电芯的电池系统及技术，2023年被聘请开发方形电芯的动力电池系统。而与五菱MINI车型的合作更是将幂源科技带飞了一次。数据显示，2022年，中国A00级纯电车型占纯电乘用车总销量的26%。五菱宏光MINI EV以55.4万辆的成绩位居2022年全球A00级纯电汽车销量首位。同年，按出货量计，幂源科技是中国A00级乘用纯电动汽车的最大动力电池系统供应商。

与头部客户的深度绑定，也让幂源科技实现了业绩腾飞。2020年至2022年，公司营收分别约为10.15亿元、25.67亿元及55.74亿元，期间复合年增长率高达134.4%。其中，五菱的贡献不容忽视。招股书显示，2020年至2022年，五菱均是幂源科技的第一大客户，收入占比分别为54.2%、47.6%和46%。而幂源科技与大客户之间的牢固合作，得益于幂源科技高管团队深厚的新能源汽车产业链背景。幂源科技的创始人、董事长兼CEO周鹏曾任特斯拉Model S的动力总成总工程师，曾在英特尔和Cooligy中担任工程师，在动力电池行业有超过17年从业经验；联席总裁王扬曾在汽车零部件供应商ASYST Technologies任职。

依托轻资产的商业模式、牢固的客户网、以及强大的高管团队，幂源科技跻身行业前列。根据弗若斯特沙利文报告，2022年，按出货量计，公司在中国纯电动乘用车动力电池系统供应商中市场份额为9.6%,排名第三。

您好！幂源科技是中国动力电池系统价值链赋能者，主要为电动汽车OEM生产商定制电池系统，其次为储能解决方案及电池管理系统(BMS)。在动力电池的行业波动下，幂源科技的真正价值在哪？上市又会为幂源科技带来哪些机遇？不生产电芯的幂源科技，价值何在？

据业内人士认为，未来产业链努力的方向是电池与车身一体化，即把电芯集成到底盘(CTC技术)乃至电芯集成到车身(CTB技术)。该种技术由于将电芯直接集成到车身、底盘，从而省去了组装成模组、Pack环节。其意义在于通过简化和集成了车身结构，实现了电动车空间和成本的优化，提高了电动车生产组装效率，节省了人力物力。据悉，特斯拉通过4680电池的CTC一体化技术及整车的一体化压铸工艺，可以减少370个零部件，给整车减重10%。

这将对幂源科技的动力电池系统Pack环节的价值造成影响。据悉，幂源科技的控股子公司华霆(合肥)动力技术有限公司是业界较为熟知的第三方Pack(组装、封装)厂商。但是目前还没有相关报道表明幂源科技是否会在这些领域进行布局或者转型。

幂源科技通过拥有双极型封装结构技术(BEST)和多功能一体化结构技术(MUST)两项领先的专有技术，实现了高性能产品电芯至系统封装效率的大幅提升至87%,同时不影响其安全及热管理标准。这两项技术使得幂源科技在动力电池系统供应商中具有相对较低的替代风险，形成了稳定且可持续的业务关系。

然而，随着市场需求的变化，幂源科技正寻求技术转型。据预测，A及B+尺寸的纯电动汽车将成为消费者的首选，而A00级纯电动汽车销量占比将收窄至15%。为了适应这一市场变化，幂源科技计划将其在中国A00级乘用纯电动汽车上的成功复制至A0及A级分部。

此外，幂源科技的大客户也发生了变化。2023年上半年，公司的第一大客户从五菱转变为江淮汽车，后者在2023年12月与华为终端有限公司签署了智能新能源汽车合作协议。这一合作意味着幂源科技有望进入华为供应链。

总之，幂源科技凭借核心技术一直保持竞争优势，并通过加码技术研发实现上市目标。招股书显示，公司IPO募集所得资金主要用于持续开发BEST、MUST等技术、扩大年总产能、营运资金及一般企业用途。

在新能源汽车价格战背景下，动力电池技术降本的趋势将永不停止。与此同时，市场对产业链赋能企业的评估标准也在不断演变。目前，商业模式、高管团队和客户网络已经成为这类企业的基本要素。然而，未来决定产业链赋能企业能否持续发展的可能是高端电池研发能力这一“技术堡垒”。

幂源科技与江淮汽车和华为的合作，为其带来了快速发展的机会。然而，要在这个竞争激烈的市场中立足，幂源科技还需要在如何掌握“技术”驾驶权方面下大力气。这意味着他们需要不断创新，提高技术研发能力，以满足市场对高端电池的需求。只有这样，幂源科技才能在未来的市场竞争中保持优势，实现可持续发展。